机构内部资金倒账交易、链上协议拆分划转、稳定币作为虚拟货币兑换的中介币种。
稳定币作为虚拟货币的重要形式之一，其技术特性与应用乱象正在对金融秩序构成挑战。
日前，来自市场权威专家提供的最新统计数据显示，2025年全球稳定币链上交易规模经去重去虚处理后约为25万亿美元。其中，具有实际支付背景的稳定币交易占比不足1%，绝大部分交易为机构内部倒账、链上协议拆分划转及虚拟货币兑换炒作等“水分交易”。数据统计范围覆盖了以太坊、波场、索拉纳等16条主流公链上的36种主流稳定币。
据上述专家介绍，经分析稳定币划转时间间隔、交易频次、资金流向等，发现相关交易大多不具备实际支付背景，主要由三类“水分交易”构成。一是机构内部资金倒账交易，二是链上协议拆分划转，三是稳定币作为虚拟货币兑换的中介币种。
具体而言，机构内部资金倒账交易，指同一机构或控制主体下，稳定币在其不同钱包或协议间的划转，属于机构内部调拨交易而非真实的市场交易。例如，交易所将资金从现货钱包转入杠杆合约钱包，从热钱包批量转至冷钱包进行资金保管等。
链上协议拆分划转是指，在链上交易过程中，同一笔业务会触发多次内部调用与资金划转，从而大幅虚增链上交易规模。例如，在稳定币与虚拟货币兑换时，为追求最优价格，链上协议会将资金拆分至多个中间地址，在不同平台分散交易；若价格发生变化，还会在不同地址间反复调整划转，导致同一笔资金被多次统计。
稳定币作为虚拟货币兑换的中介币种，则主要用于虚拟货币投机炒作。投机者通过高频兑换博取价差，交易时先将一种虚拟货币兑换为稳定币，再用稳定币买入另一种虚拟货币，导致同一笔资金被拆分为两笔交易重复统计。
该专家称，稳定币在真实支付场景中的应用微乎其微。在贸易、消费等真实业务场景中，主要由Coinbase、BVNK、Bitpay、币安支付等虚拟货币支付机构为企业或消费者提供稳定币支付服务。2025年，15家头部虚拟货币支付机构共处理稳定币交易1320亿美元，维萨等国际卡组织共处理稳定币相关交易45亿美元，即使将稳定币在洗钱、电信诈骗、网络赌博、勒索、规避制裁等非法活动中的使用纳入统计，具有实际支付背景的稳定币交易占比仍不足1%。
去年末，中国人民银行牵头召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，公安部、中央网信办、中央金融办等13个国家级监管部门参会，正式将稳定币纳入虚拟货币监管范畴。今年2月6日，中国人民银行、证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，再度定性虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。
