长江商报消息●长江商报记者 沈右荣
科创板公司前沿生物（688221.SH）延期披露年度报告。
近期，前沿生物发布公告，原本3月31日披露2025年年度报告，延期至4月30日。
一家年营收不到1.5亿元的公司，年报披露为何延期？引起市场猜疑。
2020年，前沿生物以中国“抗艾第一股”的身份登陆上交所科创板，到2025年，上市已经6年，公司并未表现出超出市场预期的成长性。
前沿生物尚未实现盈利。业绩快报显示，2025年，公司亏损2.62亿元。2015年以来，公司已经连续11年亏损。
长江商报记者发现，前沿生物艾可宁^?纳入国家医保目录，虽然产品放量但价格下降，公司代理产品收入较低，毛利率较低。
前沿生物自身没有造血能力，上市以来累计募资20.44亿元，截至2025年9月末，这些资金已剩下不多。
近几年，前沿生物研发投入缩水。2022年，公司研发投入2.74亿元，2024年缩水至1.37亿元，2025年可能进一步下降。
牵手葛兰素史克，前沿生物将得以续命。2月23日，公司宣布，将两款小核酸管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利独家许可给葛兰素史克，公司将获得10.03亿美元的交易价款。
上市六年盈利拐点尚未出现
前沿生物再现年度亏损。
前沿生物原本宣布3月31日披露2025年年度报告，但公司爽约了。公告称，因公司年报编制及复核工作仍在开展中，公司将2025年年度报告披露时间调整至2026年4月30日。
年度报告披露延期一个月，这引发市场猜疑，前沿生物发生了什么？
前沿生物在公告中称，目前，公司生产经营一切正常。
根据2月27日发布的业绩快报，2025年，前沿生物实现营业收入1.43亿元，同比增长10.96%；实现归母净利润为-2.62亿元、扣非净利润-2.96亿元，延续上年亏损之势。
当时，前沿生物称，公司营业收入主要来自抗HIV创新药艾可宁^?、代理产品缬康韦^?及报告期内获批的远红外治疗贴；归母净利润较上年增加亏损6033.48万元，主要系2024年度处置子公司股权产生7183.65万元的投资收益，2025年度无该类投资收益；扣非净利润较上年减少亏损3107.03万元，主要系本报告期营业收入增长以及期间费用降低所致。
营业收入不到1.5亿元，业绩快报已经披露了一个多月，为何年报编制及复核工作仍在开展中，是否有此前没有披露的事项？
前沿生物成立于2013年1月。2018年6月，其自主研发的艾可宁^?（注射用艾博韦泰）获得国家药品监督管理局批准上市，成为全球第一个长效HIV-1融合抑制剂、中国第一个原创抗艾新药，同时也成为前沿生物首款实现商业化落地的产品。
2020年10月，公司登陆科创板，成为中国“抗艾第一股”。但是，公司经营业绩并无明显改善。
数据显示，2020年至2024年，公司实现的归母净利润分别亏损2.31亿元、2.60亿元、3.57亿元、3.29亿元、2.01亿元，加上2025年，已经连续六年亏损。
再向前追溯，2015年至2019年，公司也是持续亏损。
综上所述，前沿生物已经连续11年亏损。
目前来看，单纯依靠自身经营业绩，前沿生物的盈利拐点尚未显现。
研发投入持续缩水
前沿生物的研发投入缩水。
前沿生物为何至今尚未盈利？2020年底，艾可宁^?纳入国家医保目录，放量与降价效应同步显现。
数据显示，2021年，艾可宁^?实现销量11.18万支，同比增长59.75%；但由于采购价格下调，同期营收规模同比下滑13.13%至4050.29万元，导致盈利压力持续凸显。
在核心产品承压的同时，前沿生物同步推进多个在研产品的临床开发工作，包括抗新冠病毒在研产品FB2001、治疗肌肉骨骼关节疼痛在研产品FB3001、治疗性长效降血脂在研产品FB6001等。从2025年半年报披露的信息看，多数管线商业化尚需时日。
持续亏损，经营现金流持续净流出，前沿生物不具备造血能力，靠烧钱维持研发及运营。
2020年，公司IPO募资18.44亿元，2022年通过定增募资2亿元，合计20.44亿元。
2019年底，前沿生物货币资金与交易性金融资产（理财产品）合计为4.11亿元，对应的有息负债为0.40亿元，二者之差为3.71亿元。
2025年9月末，公司货币资金与交易性金融资产合计为6.92亿元，对应的有息负债为3.74亿元，二者之差为3.18亿元。
对比发现，募集的资金已剩下不多。
前沿生物的研发投入在缩水。Wind数据显示，2022年，公司研发投入为2.74亿元，2023年、2024年分别为2.14亿元、1.37亿元，持续下降。
2025年前三季度，公司研发费用为0.84亿元，继续下降，2023年和2024年的同期分别为1.61亿元、1.09亿元。
牵手葛兰素史克，前沿生物有望顺利续命。2月23日，前沿生物宣布与葛兰素史克达成一项独家授权许可协议，GSK获得公司两款小核酸管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利。前沿生物将获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款，并在两个项目中累计获得最高9.5亿美元的基于成功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。
如果合作顺利，前沿生物借助授权费有望实现扭亏为盈，但能否持续，也存在不确定性。
授权给葛兰素史克的两款产品，产品研发、商业化落地等多个环节能否顺利推进，也存在变数。
值得一提的是，随着创新药定价松绑，未来，前沿生物有望分享利好。
